摘要:
　　事件:8月12日,國家發(fā)改委網站通知,自9月1日起,調整非居民用氣存量天然氣門站價格,居民用氣門站價格不作調整。非居民存量天然氣價格門站價每立方米提高0.4元(化肥用氣調價暫緩);http://www.sdpc.gov.cn/xwzx/xwfb/201408/t20140812_622006.html
　　調價為理順天然氣價格,未來漲價預期仍然存在。根據(jù)發(fā)改委官員答記者問的內容,由于進口天然氣價格嚴重倒掛,因此存在調價的必要性。2013年6月,將增量氣價格一次性調整到位,存量氣價格調整分三年實施,計劃2015年到位,此次調價是存量氣價格調整的第二步。因此,2015年預計仍有一次天然氣存量氣價格的調整;
　　非居民存量氣價上調,為生物質成型燃料(BMF)替代提供更大價差空間。在大氣污染治理的背景下,京津冀、長三角、珠三角等重點區(qū)域多采取燃氣替代燃煤的措施,減少高污染燃料的消費。而BMF的成本,大致相當于3元/立方米天然氣(假設噸燃料成本900元,一公斤燃料2方生物質燃氣,熱值1500-1700大卡),在天然氣價格較高的地區(qū),如珠三角,具有替代天然氣的經濟性和環(huán)保性。但是在目前的氣價下,在天然氣價格較低的地區(qū),如長三角、京津冀,BMF盈利空間較為有限(工業(yè)天然氣價格3元/立方米或略高)。此次非居民存量天然氣門站價格上調0.4元/立方米之后,若2015年第三次調整仍上調0.4-0.5元/立方米,則京津冀、長三角等地的工業(yè)天然氣門站價格將在現(xiàn)有基礎上上浮1元左右。短期來看,直接與中石油、中石化或者兩者在各省合資公司結算的工業(yè)用戶氣價會直接上調到位,而城市燃氣公司分銷的氣價有一個逐步上調的過程,不會一步到位,但長期來看必然會逐漸將成本向下游工業(yè)用戶傳導,最終也將上調到位;
　　此次調價對城市燃氣公司的影響偏中性。由于此次上調的是非居民門站氣價,相當于城市燃氣公司的成本有所提高。長期來看,城市燃氣公司會通過上調終端價格,將成本傳導給產業(yè)鏈末端。因此長期來看,我們認為此次天然氣價格調整對城市燃氣公司的影響偏中性;
　　公用事業(yè)與環(huán)保版塊內,迪森股份最受益。迪森股份主營生物質成型燃料鍋爐供熱、供氣項目。公司以往的業(yè)務范圍集中在廣東地區(qū)。
　　我們認為,天然氣價格上調,將逐漸提高終端工業(yè)用戶的用氣成本,使相對廉價的BMF燃料更具經濟性。在國家能源局、環(huán)保部推廣BMF供熱項目的政策扶持下,以往環(huán)保部門對BMF達標排放的質疑等問題也被打通,預計公司將持續(xù)受益。