在過去的半年時(shí)間內(nèi)，由于供應(yīng)形勢的寬松，亞洲LNG市場現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)了大幅跳水。而油價(jià)已經(jīng)回升至70美元附近，這就使得LNG現(xiàn)貨價(jià)格與長約合同價(jià)格之間的價(jià)差愈發(fā)明顯。對于亞洲天然氣市場而言，是否會(huì)像十年前的歐洲那樣，見證一場現(xiàn)貨價(jià)格與長約價(jià)格之間關(guān)系的系統(tǒng)性分離？畢竟根據(jù)歐洲的經(jīng)驗(yàn)來看，這一分離帶來的是長期合約合同的重新談判和仲裁，從而使得與油價(jià)掛鉤的定價(jià)方式幾乎完全退出西北歐地區(qū)的市場。那么我們是否可以設(shè)想，如果這種價(jià)格的系統(tǒng)性分離持續(xù)下去，亞洲的LNG市場是否會(huì)有同樣的經(jīng)歷？

但是，與歐洲不同，亞洲主要的天然氣進(jìn)口國家和地區(qū)，如日本、韓國和中國臺灣等地缺乏進(jìn)口管道氣的地理?xiàng)l件，本地亦無天然氣資源，從而完全依賴LNG進(jìn)口。同時(shí)，亞洲天然氣市場化程度低，至今還沒有出現(xiàn)一個(gè)有著足夠流動(dòng)性的區(qū)域性天然氣交易中心，以及相應(yīng)的，可靠的價(jià)格形成機(jī)制。因此，盡管隨著季節(jié)性需求的漲落，亞洲的LNG現(xiàn)貨價(jià)格同樣存在明顯波動(dòng)，但從下圖可以看到，近年來現(xiàn)貨與合約價(jià)格之間并未出現(xiàn)與歐洲市場類似的系統(tǒng)性分離。

2014年中之后的一段時(shí)間內(nèi)，由于LNG需求不振，現(xiàn)貨價(jià)格下跌而低于長期合約價(jià)格，但不久后油價(jià)的大幅下挫使得二者之間短暫的分離情況再次消失。2016~2017年，亞洲LNG市場現(xiàn)貨平均價(jià)格比長約合同均價(jià)低約1美元/MMBtu，而到2018年時(shí)，二者基本回到了同一水平。直到2019年初，變數(shù)再現(xiàn)。亞洲市場LNG現(xiàn)貨價(jià)格由1月的逾10美元/MMBtu驟降至5月的不到5美元/MMBtu。同時(shí)，與70美元左右的油價(jià)相對應(yīng)的日本LNG長期合約價(jià)格約為10美元/MMBtu，現(xiàn)貨價(jià)格與JCC價(jià)格間的斜率降至8%以下。而根據(jù)近期的Brent原油走勢預(yù)計(jì)，JCC價(jià)格很可能在今年底將至65美元，并在2020年底之前進(jìn)一步將至62美元；與之相對應(yīng)的LNG長期合約價(jià)格在9美元/MMBtu上下。同時(shí)，日本LNG現(xiàn)貨價(jià)格的預(yù)測則為2019年下半年的6.6美元/MMBtu和2020年的7.4美元/MMBtu。

從LNG市場供給來看，隨著2021~2022年間供應(yīng)偏緊這一可能性的提升，LNG現(xiàn)貨和長期合約價(jià)格也可能再次靠攏。在這一時(shí)期內(nèi)，亞洲LNG市場仍將由與油價(jià)掛鉤的長期合約主導(dǎo)。對比歐洲2009~2010年間的LNG市場，相對充足的供應(yīng)和疲軟的需求共同促進(jìn)了現(xiàn)貨與長約價(jià)格的分離；盡管如此，油價(jià)掛鉤的長約合同價(jià)格所帶來的影響仍然在歐洲市場持續(xù)了多年，直到近一兩年才得到淡化和消退。亞洲——一個(gè)LNG市場化程度更弱的地區(qū)，恐怕二者的分離仍有很長一段路要走。（文 | 石油觀察智庫天然氣研究中心）