1.事件：中石化冠德出售榆濟線資產至國家管網公司

　　中石化冠德公告，以 32.2 億元出售旗下榆濟線資產。以 2019 年末榆濟線凈資產 22.54 億元，凈利潤 1.73 億元計算，收購對應 1.43 倍 PB、19 倍 PE。該作價好于市場此前相對比較悲觀的 1 倍 PB 左右的預期。

　　2.天然氣定價機制改革漸行漸近

　　天然氣價格改革要求“管住中間，放開兩頭”，即管住輸配氣成本和價格，放開天然氣氣源和銷售價格。未來天然氣產業(yè)鏈將形成“X+1+X”格局，大大提升上游和下游的市場化程度。

　　3.管網改革將拉動天然氣需求增長

　　管網公司的成立和運營后，一是將上游競爭將更加充分，二是管輸費有望下調。整個天然氣價格體系有望下行，拉動天然氣在替代領域的競爭力提升，和滲透率提高，利好天然氣行業(yè)長期發(fā)展。

　　4.投資觀點：主題投資分兩步

　　1）管網資產出讓事件本身，有望利好港股昆侖能源、中石化冠德、中國石油股份等價值的提升。

　　2）下一步的天然氣價格改革醞釀的投資機會，要從“X+1+X”入手。下游的“X”，推薦天然氣一體化公司新奧股份、優(yōu)質城燃供應商深圳燃氣（與環(huán)保組聯(lián)合覆蓋）；上游的“X”推薦 LNG 民企龍頭廣匯能源，關注藍焰股份、新天然氣；中游的“1”推薦管網建設龍頭公司中油工程.。