本文結(jié)合燃氣行業(yè)特點，結(jié)合宏觀環(huán)境，在如今燃氣行業(yè)市場變動較大的情況下，運用SWOT模型對燃氣集團公司并購的優(yōu)勢、制約因素、面臨的挑戰(zhàn)和機遇進行分析，關(guān)注橫向并購的風(fēng)險，多結(jié)合目標(biāo)市場、并購收益、財務(wù)風(fēng)險等方面考慮收購的可行性，提升并購后的燃氣公司運營效果。

正文：

一、燃氣集團橫向并購概況

按照并購方與被并購方所處的行業(yè)相同與否，并購可以分為橫向并購、縱向并購和混合并購。橫向并購指兩個或兩個以上生產(chǎn)和銷售相同或相似產(chǎn)品公司之間的并購行為，燃氣行業(yè)一般指對城鎮(zhèn)燃氣公司的并購城鎮(zhèn)燃氣公司依靠燃氣特許經(jīng)營權(quán)，在特許經(jīng)營權(quán)規(guī)定的區(qū)域內(nèi)經(jīng)營相關(guān)燃氣業(yè)務(wù)。隨著燃氣應(yīng)用的推廣和燃氣市場的開發(fā)，國內(nèi)各燃氣集團公司積極開展橫向并購城鎮(zhèn)燃氣公司，燃氣行業(yè)橫向并購競爭非常激烈。

燃氣集團公司通過橫向并購，拓寬特許經(jīng)營權(quán)范圍，獲取目標(biāo)客戶，開展燃氣業(yè)務(wù)，發(fā)展增值業(yè)務(wù)。同時，結(jié)合被并購公司區(qū)域特點，未來實現(xiàn)區(qū)域管網(wǎng)整合、上游氣源保障協(xié)調(diào)、下游用戶結(jié)構(gòu)調(diào)整等發(fā)展方向，實現(xiàn)優(yōu)勢發(fā)展。

二、燃氣集團橫向并購SWOT分析

城鎮(zhèn)燃氣公司依靠燃氣特許經(jīng)營權(quán)，在特許經(jīng)營權(quán)規(guī)定的區(qū)域內(nèi)經(jīng)營相關(guān)燃氣業(yè)務(wù)。燃氣特許經(jīng)營權(quán)，保證了城鎮(zhèn)燃氣公司在特許經(jīng)營區(qū)域內(nèi)的管道燃氣經(jīng)營的唯一性，保障了燃氣經(jīng)營企業(yè)的合法合規(guī)，在一定期限內(nèi)禁止了新的進入者，建立了進入壁壘。隨著燃氣應(yīng)用的推廣和燃氣市場的開發(fā)，國內(nèi)各燃氣集團公司持續(xù)專注城市燃氣核心業(yè)務(wù)發(fā)展，積極開展橫向并購。城鎮(zhèn)燃氣公司采用SWOT模型分析對燃氣集團橫向并購的影響，通過優(yōu)勢和制約因素、挑戰(zhàn)和機遇分析。

（一）燃氣集團公司橫向并購的優(yōu)勢

1. 經(jīng)營管理優(yōu)勢

燃氣集團公司在燃氣領(lǐng)域已形成規(guī)?；芾眢w系和管理能力。在遍布全國的各大燃氣項目，不管是對國家層面的法律政策還是對各地方的法規(guī)條例等，都因地制宜的進行了研究分析，憑借良好的行業(yè)基礎(chǔ)及集團管理能力，包括在人員整合等因素上，按照符合地方環(huán)境的經(jīng)營方式，開展企業(yè)管理運營。

2. 安全和質(zhì)量管控

燃氣集團公司建立較為完善的安全風(fēng)險管理和工程質(zhì)量管控構(gòu)架，設(shè)定專職的安全管理和質(zhì)量管理部門，構(gòu)建高標(biāo)準(zhǔn)的工程技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。

3. 燃氣管網(wǎng)建設(shè)資金需求

燃氣管網(wǎng)建設(shè)初始投入成本高、回收周期長、后期維護成本高，燃氣公司若資金流出現(xiàn)短缺，可能出現(xiàn)管網(wǎng)建設(shè)拖沓甚至無法竣工等現(xiàn)象，影響社會公共利益。

城鎮(zhèn)燃氣公司的經(jīng)營對資金有較大需求，燃氣集團公司持有資金和融資能力遠遠大于中小燃氣公司，保證了公司的并購資金。

4. 新技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢

對比科技型行業(yè)而言，燃氣公司傳統(tǒng)的城市供氣業(yè)務(wù)、加氣站業(yè)務(wù)等技術(shù)門檻相對較低。隨著營商環(huán)境要求及燃氣公司自身發(fā)展需要，結(jié)合國家相關(guān)政策如研發(fā)費用政策的應(yīng)用，燃氣集團公司越來越重視燃氣領(lǐng)域的科技研究，特別是大數(shù)據(jù)時代，運用計算機網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)優(yōu)化燃氣領(lǐng)域，燃氣集團公司已從過去的單一式燃氣公司，向著智慧型綜合燃氣公司發(fā)展。

（二）燃氣集團公司橫向并購的制約因素

1. 特許經(jīng)營權(quán)期限的限制

特許經(jīng)營權(quán)自頒發(fā)之日起不超過30年，燃氣集團公司收購項目公司在剩余特許經(jīng)營權(quán)期限內(nèi)經(jīng)營，剩余使用年限的長短直接影響項目的使用壽命評估，存在提前面對燃氣特許經(jīng)營權(quán)到期后相關(guān)事項。

2. 投資回報率不確定

燃氣集團公司的橫向并購，對項目的獲利能力有一定要求。燃氣經(jīng)營企業(yè)的燃氣價格受國家發(fā)改委管控；2019年國家發(fā)改委出臺關(guān)于《關(guān)于規(guī)范城鎮(zhèn)燃氣工程安裝收費的指導(dǎo)意見》：城鎮(zhèn)燃氣工程安裝收費標(biāo)準(zhǔn)原則上成本利潤率不得超過10%。在相關(guān)政策法規(guī)出臺后，燃氣企業(yè)在傳統(tǒng)燃氣業(yè)務(wù)上的投資回報率的預(yù)期，以及對燃氣增值業(yè)務(wù)方面的投資回報率發(fā)展，是對燃氣集團公司是否有效實現(xiàn)橫向并購的重大因素。

3. 管網(wǎng)維護成本

除特殊戰(zhàn)略合作以外，新并購燃氣公司大部分是私營企業(yè)，大多存在管網(wǎng)埋深不夠、缺乏管網(wǎng)圖、無標(biāo)志樁牌、鋁塑管私拉亂接等現(xiàn)象，不符合國家規(guī)范和相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，后期為規(guī)避安全風(fēng)險對隱患整改投入成本高。

（三）面對的挑戰(zhàn)

1. 銷售氣量增速下降

近5年我國GDP增速雖然保持在6%，但連續(xù)下行；天然氣表觀消費量年增速呈現(xiàn)波動趨勢，2018年因“煤改氣”政策優(yōu)勢，增速較大，但2019年氣量需求增速相對疲軟，下降至9.42%。2020年新冠疫情影響，預(yù)期GDP增速有較大下行，銷氣量同比下滑明顯。

2. 盈利空間壓縮

2017年8月，國家發(fā)改委在《關(guān)于進一步加強壟斷行業(yè)價格監(jiān)管的意見（發(fā)改價格規(guī)〔2017〕1554號）》中強調(diào)“建立起輸配環(huán)節(jié)定價辦法、成本監(jiān)審辦法”、“制定獨立配氣價格，降低偏高輸配價格”，大部分省份都將稅后投資收益率控制在7%以內(nèi)。2020年因疫情影響，多地政府出臺利工利商政策，鼓勵復(fù)工復(fù)產(chǎn)，天然氣銷售價格有不同程度下調(diào)。

2019年國家發(fā)改委出臺關(guān)于《關(guān)于規(guī)范城鎮(zhèn)燃氣工程安裝收費的指導(dǎo)意見》：城鎮(zhèn)燃氣工程安裝收費標(biāo)準(zhǔn)原則上成本利潤率不得超過10%，全國城鎮(zhèn)公司均出現(xiàn)一定的安裝收費下調(diào)。

2016年以來商品房銷售面積增速持續(xù)走低，2019年整體出現(xiàn)負增長。城鎮(zhèn)燃氣行業(yè)的民用戶接駁方面因房地產(chǎn)銷售受到負面影響，接駁發(fā)展數(shù)量放緩甚至出現(xiàn)明顯降低，加上政策對接駁毛利的限制，整個燃氣行業(yè)接駁毛利有一定下降。

3. 同行競爭

我國終端燃氣銷售行業(yè)已形成了眾多中小燃氣公司、燃氣集團公司并存的燃氣行業(yè)體系，私營、國企和外資多種經(jīng)濟形式并存。2019年7月，《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施（負面清單）》取消了城市人口50萬以上的城市燃氣、熱力管網(wǎng)須由中方控股的限制，城鎮(zhèn)燃氣行業(yè)從政府政策上呈現(xiàn)進入壁壘降低。燃氣集團公司在并購中，可能多個集團公司對同一項目開展并購溝通，存在不斷哄抬價格的情況，被并購者議價能力提高，燃氣集團公司并購成本可能高于預(yù)期。

4. 上游直供用氣和LNG點供用氣

對于用氣量較大的大型工商業(yè)用戶，存在三大石油公司以直供形式爭搶大型用戶；而大型用戶在場地足夠的前提下，可以選擇在LNG價格低谷使用LNG點供等形式采購天然氣。這需要燃氣集團公司加大力度協(xié)調(diào)政企關(guān)系和營商環(huán)境，依托特許經(jīng)營權(quán)的優(yōu)勢守住經(jīng)營區(qū)域。

（四）燃氣集團公司橫向并購可能的機遇

1. 燃氣行業(yè)發(fā)展

2019年國家石油天然氣管網(wǎng)集團有限公司成立；長達3000km的中俄東線天然氣管道投產(chǎn)通氣，首年供應(yīng)量為50億m3，初步計劃2023年全線投產(chǎn)，最大供應(yīng)量可達到一年380億m3，從整合天然氣管網(wǎng)建設(shè)到天然氣供應(yīng)量上，均呈現(xiàn)良好的發(fā)展趨勢。在供需關(guān)系上，去年部分國家和地區(qū)新探明多出天然氣田，加之頁巖氣的開展，國際LNG現(xiàn)貨價格的持續(xù)走低，中期內(nèi)如2017年的氣荒情況預(yù)計難以再現(xiàn)，當(dāng)前全球天然氣市場呈現(xiàn)“供大于求”的局面。

2. 燃氣集團管網(wǎng)連通

燃氣集團公司在項目公司數(shù)量密集或用氣量較大的區(qū)域，可在集團層面建設(shè)應(yīng)急調(diào)峰儲配庫或者由集團統(tǒng)一與上游協(xié)商燃氣氣量，并打通管網(wǎng)連接，形成協(xié)同效益，保障調(diào)峰用氣。

3. 行業(yè)整合機會增加

隨著成本監(jiān)審、接駁費改革、上游直供壓力、燃氣價格管控等，導(dǎo)致城鎮(zhèn)燃氣企業(yè)逐步告別高毛利時代；政策及環(huán)境的變化，民營企業(yè)、小型燃氣企業(yè)承受全方位的經(jīng)營壓力，出售意愿增強，燃氣集團公司對行業(yè)整合機會增加。

4. 新區(qū)域競爭

伴隨城鎮(zhèn)化發(fā)展和城鎮(zhèn)化新區(qū)域發(fā)展規(guī)劃，已出現(xiàn)新的尚未明確燃氣特許經(jīng)營權(quán)的城市發(fā)展區(qū)域，此類區(qū)域或成為新的經(jīng)濟增長點，天然氣需求規(guī)模顯著提升。結(jié)合中國經(jīng)濟的發(fā)展，招商引資將是各地政府改善當(dāng)?shù)亟?jīng)濟的重要途徑，政府歡迎并積極與大型企業(yè)接洽，加大力度招商引資。燃氣集團公司全方位與政府對接，爭取新區(qū)域的特許經(jīng)營權(quán)，將極大程度打開終端燃氣市場，取得新的利潤增長點。

5. 增值業(yè)務(wù)發(fā)展

燃氣集團公司橫向并購取得新的經(jīng)驗區(qū)域后，依托其強大的集團實力，除傳統(tǒng)的燃氣業(yè)務(wù)外，積極發(fā)展增值業(yè)務(wù)。

三、燃氣集團公司橫向并購風(fēng)險提示

從燃氣行業(yè)的整體發(fā)展來看，燃氣集團公司一方面對既有的燃氣公司發(fā)展傳統(tǒng)燃氣業(yè)務(wù)和增值業(yè)務(wù)，另一方面繼續(xù)積極開展橫向并購，以并購燃氣公司為起點，有效整合資源，提升并購后的燃氣公司運營效果，深挖公司內(nèi)部潛能，積極發(fā)展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和增值業(yè)務(wù)，以實現(xiàn)利潤增長點。

行業(yè)的快速增長絕大多數(shù)歸功于新客戶群體的拓展，對燃氣集團公司的發(fā)展來看，橫向并購是對燃氣集團公司發(fā)展影響較明顯的增長模式，可能是利潤新的增長點，也可能是無良好業(yè)績甚至虧損的起點。盲目投資并購和謹(jǐn)小慎微常常是一念之差，在燃氣集團公司的橫向并購中，可多結(jié)合目標(biāo)市場、并購收益、財務(wù)風(fēng)險等方面考慮收購的可行性。

1. 區(qū)域競爭風(fēng)險

結(jié)合國內(nèi)天然氣行業(yè)發(fā)展趨勢，利用企業(yè)自身的優(yōu)勢，并購燃氣公司，可以考慮下屬燃氣公司周邊的燃氣公司，以形成區(qū)域整合；可實行農(nóng)村煤改氣項目的鄉(xiāng)鎮(zhèn)燃氣項目新興燃氣區(qū)域；結(jié)合城市發(fā)展規(guī)劃的新興居民區(qū)域或者工業(yè)園區(qū)域等。

然而在燃氣集團橫向并購中，預(yù)測盈利能力強的燃氣公司，往往并購競爭對手較多，競爭激烈；并購價格不斷哄抬，并購成本可能遠高于預(yù)期。燃氣集團公司綜合公司自身發(fā)展、被并購企業(yè)未來發(fā)展等因素，審慎投資。

2. 市場價格風(fēng)險

城鎮(zhèn)燃氣行業(yè)的主要業(yè)務(wù)，燃氣銷售價格隨著各地配氣價格監(jiān)審的落地，燃氣銷售終端價格出現(xiàn)一定程度的下調(diào)；居民接駁業(yè)務(wù)隨著國家發(fā)改委燃氣工程安裝費規(guī)范調(diào)整，已經(jīng)出現(xiàn)了一輪價格下調(diào)。城鎮(zhèn)燃氣行業(yè)發(fā)展來看，未來將是一個長期控價的趨勢，燃氣行業(yè)的銷氣毛利和接駁毛利出現(xiàn)了不同程度的縮水。燃氣行業(yè)在橫向并購方面，隨著政策出臺后市場價格的下調(diào)，未來被并購區(qū)域的盈利能力可能出現(xiàn)低于預(yù)期甚至利潤率驟降。

3. 財務(wù)風(fēng)險

由于燃氣公司前期投資成本較大，規(guī)模較小的私營企業(yè)可能出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險，包括但不限于違約資金拆借、違規(guī)資產(chǎn)抵押等。燃氣集團公司需合理判斷并購目標(biāo)公司的財務(wù)狀況，包括被并購公司的財務(wù)管理的合規(guī)性分析、并購基準(zhǔn)日公司財務(wù)的準(zhǔn)確性和完整性、是否存在違規(guī)關(guān)聯(lián)方資金拆借等資金風(fēng)險、燃氣銷售價格和接駁安裝費用是否符合政府定價等。

4. 安全風(fēng)險

燃氣公司因為管網(wǎng)建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行程度不同，加上管網(wǎng)建設(shè)有一定年限，出現(xiàn)的缺失燃氣管網(wǎng)圖、已建成管網(wǎng)埋深不夠、存在鋁塑架空管網(wǎng)、腐蝕生銹管網(wǎng)等安全風(fēng)險。燃氣集團公司并購燃氣公司，對原建成管網(wǎng)需要進行梳理后，可能存在投入較大的燃氣管網(wǎng)改造維護成本，這也可以看作是間接投入的項目并購成本之一，可能導(dǎo)致項目的投資并購成本猛增。

燃氣集團公司在并購目標(biāo)公司時，需要盡可能的取得目標(biāo)公司的管網(wǎng)圖等工程資料，對管網(wǎng)、調(diào)壓設(shè)施及時進行現(xiàn)場勘察檢測，應(yīng)用GIS系統(tǒng)完成燃氣管網(wǎng)的信息化管理，完成符合集團和國家標(biāo)準(zhǔn)的安全認(rèn)證，防止燃氣管道、儲配設(shè)施等發(fā)生泄漏或者爆炸。