1、“存量管網(wǎng)改造+城鎮(zhèn)化”驅(qū)動(dòng)燃?xì)庥?jì)量行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)：智能燃?xì)庑袠I(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)主要取決于存量燃?xì)庥脩魯?shù)量增長(zhǎng)，而非房地產(chǎn)周期；老舊用戶改造及燃?xì)庀锣l(xiāng)成為行業(yè)重要驅(qū)動(dòng)因素，公司基本面支撐足夠強(qiáng)勁。

　　2、智能化提升燃?xì)庥?jì)量產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)門檻，行業(yè)集中度提升：技術(shù)迭代，NB-loT表優(yōu)勢(shì)明顯，無線智能燃?xì)獗眍A(yù)計(jì)逐漸占領(lǐng)市場(chǎng)，金卡智能在技術(shù)替換迭代期間具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，集中度有望提升。

　　3、工商業(yè)流量計(jì)業(yè)務(wù)逐漸回暖：受整體環(huán)境影響，工商業(yè)流量計(jì)出現(xiàn)短暫下行，過去兩年工業(yè)表基數(shù)小，隨著疫情結(jié)束，工商業(yè)流量計(jì)有望恢復(fù)行業(yè)正常增長(zhǎng)。

　　4、國(guó)產(chǎn)質(zhì)量流量計(jì)稀缺標(biāo)的，自主研發(fā)突破氫能計(jì)量市場(chǎng)：根據(jù)Maximize報(bào)告，國(guó)內(nèi)質(zhì)量流量計(jì)市場(chǎng)高度集中，海外廠商市場(chǎng)份額超過80%，公司國(guó)產(chǎn)替代空間大；氫能計(jì)量巨大發(fā)展空間，催生質(zhì)量流量計(jì)增量需求，公司自主研發(fā)氫計(jì)量產(chǎn)品，有望成為公司未來重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　5、破除傳統(tǒng)表計(jì)類公司定位，公司立足燃?xì)獗碛?jì)量行業(yè)，逐步打造四大平臺(tái)：精益制造平臺(tái)+計(jì)量技術(shù)平臺(tái)+物聯(lián)網(wǎng)連接平臺(tái)+軟件云平臺(tái)，“高端計(jì)量+無線連接+工業(yè)軟件”對(duì)標(biāo)全球計(jì)量龍頭艾默生：公司依托高端計(jì)量技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)控制器、IOT平臺(tái)端到端優(yōu)勢(shì)，橫向拓展不同計(jì)量應(yīng)用領(lǐng)域，對(duì)標(biāo)全球計(jì)量龍頭公司艾默生，估值具備溢價(jià)空間。

　　6、盈利預(yù)測(cè)及估值判斷：

　　目前公司作為行業(yè)龍頭公司估值較低，行業(yè)平均估值水平34倍左右，部分虧損狀態(tài)的對(duì)標(biāo)公司市值仍超過公司?？紤]疫情對(duì)2022年業(yè)績(jī)影響，調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)期2022年-24年?duì)I收27.13/31.77/37.25億元。預(yù)計(jì)每股收益分別由0.73/0.87/1.07元調(diào)整為0.68/0.81/1.01元，對(duì)應(yīng)2023年4月4日12.39元/股收盤價(jià)，PE分別為18.3/15.35/12.32倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　7、風(fēng)險(xiǎn)提示：老舊小區(qū)改造及燃?xì)庀锣l(xiāng)政策影響、燃?xì)獗砗土髁坑?jì)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期、水務(wù)或燃?xì)夤镜任锫?lián)網(wǎng)技術(shù)滲透不及預(yù)期、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。