中金公司研報指出，1、預(yù)計2025年中國天然氣表觀消費(fèi)量增速約6.2%。2、預(yù)計2025年中國上游天然氣批發(fā)價格趨穩(wěn)?；趪HLNG現(xiàn)貨價格和國際油價走勢，中國天然氣產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)于2025年大幅下調(diào)天然氣批發(fā)價格概率較低，但考慮到天然氣市場化改革的趨勢，上游企業(yè)的合同內(nèi)天然氣定價策略或側(cè)重于降低居民和非居間交叉補(bǔ)貼，基于這個假設(shè)，判斷：1）管制氣資源價格小幅上調(diào)1%—2%，且管制資源占合同量比例略有降低，2）非管制資源價格同比下調(diào)5%—8%，3）掛鉤CLD現(xiàn)貨價格占比同比持平或小幅上調(diào)。3、下游市場化改革深化，行業(yè)競爭格局有望進(jìn)一步改善。同2024年類似，2025年天然氣市場化改革的重點(diǎn)仍在疏導(dǎo)民用氣采購成本以減少交叉補(bǔ)貼。基于上游的管制氣/非管制氣價格調(diào)整情況以及價格聯(lián)動政策，燃?xì)夤揪用裼脷馄骄N售價格仍有0.1元/立方米—0.2元/立方米的調(diào)升空間，居民價格的調(diào)整或驅(qū)動2025年燃?xì)夤揪C合毛差同比提升0.01元/立方米—0.02元/立方米。此外，行業(yè)安全監(jiān)管趨嚴(yán)的趨勢不會改變，政府或?qū)⒗^續(xù)推進(jìn)城鎮(zhèn)管道燃?xì)庖?guī)?；?，改善行業(yè)競爭格局。
