長期以來，卡塔爾一直是液化天然氣出口市場的主要參與者，2017年其液化天然氣海運(yùn)貿(mào)易量占全球的26.50%。或許正是出于比較優(yōu)勢的考慮，卡塔爾能源部長Saad al-Kaabi表示，卡塔爾將退出歐佩克，以便專注于其液化天然氣的發(fā)展戰(zhàn)略。

卡塔爾在歐佩克中屬邊緣國家，但其在液化天然氣市場上卻有著領(lǐng)導(dǎo)地位，再加上對原油長遠(yuǎn)可持續(xù)性的擔(dān)憂，卡塔爾最終作出這一務(wù)實(shí)的決定，即將其政策的重點(diǎn)重新放在天然氣開發(fā)上。

全球天然氣儲備的分布狀況在一定程度上決定了世界各主要經(jīng)濟(jì)體對天然氣的戰(zhàn)略態(tài)度。下圖為歐佩克成員國、GECF（天然氣輸出國論壇）成員國及觀察員國的全球分布。

能源資源的集中程度并不是決定某個(gè)市場參與主體對該市場影響力的主要原因。一個(gè)國家在某一能源市場中的影響力通常與其出口量有關(guān)。例如，美國是全球最大的天然氣生產(chǎn)國，2017年天然氣產(chǎn)量為7345.2億立方米，但由于其國內(nèi)天然氣消費(fèi)量為7394.5億立方米，美國仍然是天然氣凈進(jìn)口國，因此對全球天然氣市場影響力有限。

相反，2017年卡塔爾的天然氣產(chǎn)量為1757.1億立方米，內(nèi)銷僅473.9億立方米，但出口達(dá)1283.2億立方米，出口量居全球第二。從這一點(diǎn)可以看出，原油或天然氣出口量大的國家比出口量小的國家更能夠占據(jù)市場主導(dǎo)地位：

上圖顯示了2017年石油和天然氣凈出口的分布情況。出乎意料的是，天然氣出口的市場份額集中度要比原油的大得多。俄羅斯是最大的原油和天然氣出口國，分別占全球出口份額的17.77%和23.33%。

值得注意的是，5個(gè)最大的原油出口國中有4個(gè)是歐佩克成員國，而5個(gè)最大的天然氣出口國中只有3個(gè)是GECF成員國。如不進(jìn)一步探究，就有可能會被這一數(shù)據(jù)誤導(dǎo)，因?yàn)镚ECF的4個(gè)成員國占全球天然氣出口的50.67%，而歐佩克4個(gè)成員國只占全球原油出口的37.82%。

天然氣出口的高度集中是由一系列相互關(guān)聯(lián)的因素造成的，包括與主要需求端市場的距離、交通便利程度、天然氣的貿(mào)易結(jié)構(gòu)以及液化天然氣的利用效率。出口份額最大的五個(gè)國家當(dāng)中，俄羅斯、挪威和加拿大通過完善的管道輸送網(wǎng)絡(luò)與歐洲和美國等主要市場建立了緊密聯(lián)系，而卡塔爾則需要靠液化天然氣來進(jìn)行對外輸出。

中國液化天然氣市場

在去年9月，中石油宣布與卡塔爾簽署了一項(xiàng)22年的協(xié)議，每年從卡塔爾天然氣公司(Qatargas)購買340萬噸液化天然氣（LNG），這是卡塔爾天然氣公司迄今為止規(guī)模最大的液化天然氣供應(yīng)協(xié)議。

中國對于天然氣的需求十分龐大，經(jīng)智通財(cái)經(jīng)APP查閱中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)后得知，上年1-10月，中國通過管道以及液化天然氣形式進(jìn)口的天然氣總量為7206萬噸，較上年同期增加三分之一。中國已經(jīng)正式取代日本，成為全球頭號天然氣進(jìn)口國。

最新數(shù)據(jù)顯示，2018年11月，中國天然氣對外依存度升至47.4%，環(huán)比擴(kuò)大3.9個(gè)百分點(diǎn)，為年內(nèi)新高。從2011年到2017年，短短7年間，中國天然氣對外依存度增長了80%，預(yù)計(jì)未來中國天然氣對外依存度還將大幅增加。

2019年1月初，土庫曼斯坦康采恩減少天然氣供應(yīng)，造成市場短期恐慌，部分地區(qū)炒作聲起，推高LNG價(jià)格。至1月11日，LNG出廠價(jià)達(dá)到峰值5404元/噸，而當(dāng)時(shí)西北LNG的實(shí)際成交價(jià)格在5900-6100元/噸。

與卡塔爾的合作可以為中國市場提供更多的消費(fèi)選擇，有利于緩解中國用氣緊張的局面，城市LNG接收站的庫存得到補(bǔ)充后，有望助推國內(nèi)用氣成本趨穩(wěn)。

LNG貿(mào)易儲存、燃?xì)夤芫W(wǎng)存機(jī)會

目前產(chǎn)量和消費(fèi)之間的缺口主要由天然氣進(jìn)口量來彌補(bǔ)，因此未來進(jìn)口LNG仍將保持高增長，國內(nèi)具備接收站資產(chǎn)及從事相關(guān)貿(mào)易的上市公司將充分收益，如新奧能源（02688）、昆侖能源（00135）。

摩根士丹利此前曾發(fā)表報(bào)告稱，中國燃?xì)庑枨笤谶^去兩年有正面驚喜，但相信今年需求會稍為下降，不過增長仍預(yù)計(jì)可保持雙位數(shù)，供應(yīng)短缺的可能性較少。在去年燃?xì)庀M(fèi)量增長優(yōu)于預(yù)期的情況下，該行上調(diào)今年中國燃?xì)庀M(fèi)量預(yù)測至3150億立方米，并相信至2020年消費(fèi)量可達(dá)3600億立方米，與其2016年至2020年設(shè)定的主動(dòng)天然氣消費(fèi)增長目標(biāo)相符，但該行預(yù)計(jì)低油價(jià)將降低板塊吸引程度。

該行還稱，今年內(nèi)地或?qū)⒊闪夜艿拦荆瑢μ烊粴庵N售及毛利亦將有正面影響，對下游分銷渠道亦有利，分銷商中看好新奧能源(02688)及昆侖能源(00135)。

目前國內(nèi)管道資產(chǎn)主要分為三級：第一級為中石油中石化控制的長輸管道，第二級為省級管網(wǎng)，第三級為城市管網(wǎng)公司，行業(yè)龍頭均在港股如新奧能源（02688）、華潤燃?xì)猓?1193）、中國燃?xì)猓?0384）等，他們的城市燃?xì)忭?xiàng)目分部在全國各個(gè)省市，國家在2017H1出臺的改革中規(guī)定城市燃?xì)獾馁Y產(chǎn)回報(bào)率為7%。

瑞銀華寶將中國燃?xì)?019-2021財(cái)年盈利預(yù)測上調(diào)1%-3%，主要因?yàn)榻纪饷焊臍膺B接及LPG銷量增長較快，中燃現(xiàn)價(jià)為2020年預(yù)測市盈率的14倍，而同業(yè)的13-13.5倍相近，認(rèn)為公司估值上值得擁有溢價(jià)，認(rèn)為受煤改氣帶動(dòng)其規(guī)模增長有潛力，加上在黑龍江及山東等地具策略，該行認(rèn)為近期市場過度憂慮連接費(fèi)用方面的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)時(shí)屬好的買入機(jī)會，重申對中燃“買入”評級，目標(biāo)價(jià)由31港元升至33.5港元。